上表で、フリーキャッシュフロー（以下F/Cとします）からの簡単な企業価値計算例をご説明いたします。

 

1.Ｆ/Ｃを予測するために、今後5年～10年のキャッシュフロープロジェクションを作成します。

 

2.F/Cとは、税金、設備投資および運転資金控除後の自由に使えるお金です。ただし、支払利息は、借入額によって異なるため、企業価値計算上では支払利息前のF/Ｃを使用します。

 

3.本企業に期待する収益率（＝割引率）でプロジェクション上の各年のF/Cを割引きます。

例えば、毎年10％の収益を期待するなら、10％を割引率として使用します。

”割り引く”の意味は具体的には以下のとおりです。

 

1年目のF/C÷（1+0.1）＋2年目のF/C÷（1+0.1）²＋3年目のF/C÷（1+0.1）³＋・・∞

 

と無限に計算します。

 

４．ただし、実際上、プロジェクションは無限に作れないので、例えば5年後のF/Cを基準とし、その後のＦ/Ｃの伸び率を0％とか3％として簡便的に計算する方法を使用します。具体的には５年後以降のF/Cを10％で無限に割り引いた場合の級数の和は、

（5年後のＦ/Ｃ額×（1+Ｆ/Ｃの伸び率））÷（割引率ーＦ/Ｃの伸び率）

で計算できます。

 

５．このように計算して得た数値がF/C現在価値法による企業評価額となります。従って、上表で、割引率（期待収益率）10％、6年目以降のF/Cの平均伸び率3％を想定した場合の、企業価値は、6,617　です。F/Cの平均伸び率3％を一定として、割引率（期待収益率）を15％に上げた場合には、企業価値は　4,260　に下がります。これは、「高い収益を上げようと思うと、安く買わなければならない」という当然の原理です。